本周股市小幅下挫，上证指数从8月15日的2450.61点收至2405.226点，下跌1.85%；转债股下跌1.49%，跑赢大盘；转债平均下跌0.45%，跑赢大盘和转债股。本周交易的13只转债4只上涨、9只下跌，其中金鹰转债上涨1.38％，表现最好，锡业转债下跌1.52%，表现最差。截止到2008年8月21日，上市交易转债存量为116.66亿元，本周转债基本没有转股。
本周末转债的平均转股溢价率为83.83%，比上周的106.64 %低22.81个百分点。唐钢、山鹰、南山和五洲转债的转股溢价率超了100%，分别为183.18%、121.72%、114.8%和164.21%。扣除唐钢、山鹰、南山和五洲转债，平均转股溢价率为56.21%。平均纯债溢价率为17.22%，比上周低0.43个百分点。
留意南山转债的低吸机会 我们认为，南山转债慢慢开始具备一定的吸引力。这来自于两方面的原因，一方面随着南山的下跌，到期收益率成为市场上最高的；另一方面，公司对是否会修正转债的意向产生了松动，这改变了原先我们认为南山在中短期内不会修正的看法。当市场的预期发生变化时，南山的吸引力有所上升。我们认为，短期内如果南山铝业]继续走弱，南山转债的价格仍有创新低的可能性，考虑到南山是否会修正还有很大的不确定性，建议逢低少量吸纳南山。
转债股半年报业绩喜忧参半 在已披露半年报的11家公司和已公告业绩预增预减情况的唐钢和金鹰中，9只转债股08年上半年净利润比去年同期有所增长。已披露半年报的11只转债股中，净利润增长较大的是澄星、锡业、赤天化]和恒源煤电]，净利润同比有所下降的是南山铝业、巨轮股份]和海马股份]。目前，我们相对看好的正股是赤天化、柳工、恒源煤电和锡业。短期，我们建议重点关注柳工和赤天化。近期申万重点推荐报告是《工程机械行业深度报告》，我们认为，信贷放松的迹象已经显露，投资的环境开始好转，工程机械行业最差的状况可能就在3季度，10月份之后，在政策配合下，行业可能走出困境。主要产品是装载机和挖掘机的柳工，虽继续将面临成本上涨的压力，但在外围环境开始好转的情况下，未来销量依然有大幅上升的潜力，同时具备提价议价能力，成长性仍然可期。我们建议重点配置柳工转债。
下周关注赤化的修正动向 恒源转债和赤化转债的正股已分别低于回售条件满足价14日和11日，我们建议重点关注赤化转债的修正动向。
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